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镀锌管当前物价下行有很大一部分受到供给因素扰动。去年一季度受地缘政治冲突影响，全球供应链扰动，大宗商品价格高企，抬高了价格基数，成为扰动PPI的重要原因。3月份PPI同比降幅从1.4％扩大到2.5％，几乎全都由基数效应引起。如果看环比，PPI在2月份至3月份均保持持平。此外，由于去年受到疫情影响，食品价格也出现异常波动，对今年CPI造成了影响。3月份CPI涨幅较2月份下降0.3个百分点，主要也是来自大宗商品和食品基数效应的影响。四是内需驱动的价格以及GDP平减指数都在改善。国内基建、地产投资和消费复苏，直接拉动的产品包括黑色与有色金属、水泥、化纤、纺织、医药、酒类等，这些产品的PPI环比在3月都是正增长。服务也主要受国内需求拉动。CPI服务分项一季度的同比涨幅是0.8％，相比去年四季度的0.5％有所改善。此外，作为一个更的价格指标，GDP平减指数同比涨幅一季度为0.5％，相比去年四季度也改善明显。

镀锌管中金公司预测，CPI方面，猪肉供需格局逐步正常化，猪肉价格下行周期或告一段落，价格有望环比企稳。同时，服务、可选品及其他核心CPI疫后需求恢复将继续拉动环比修复。PPI方面，国际油价受外部供需影响大，不确定性高，国内投资复苏将继续提振金属价格。汪涛认为，随着居民收入反弹和消费者信心逐渐修复，预计与经济重启相关的消费活动价格将进一步上升，包括餐饮、外出、旅行、娱乐和居民服务等。比如，食品价格方面，短期内猪价可能持续乏力，但随着行业产能进一步去化，再加上疫情后餐饮消费复苏带来需求改善，可能催化下半年猪价上行。同时，目前对CPI食品价格有影响的鲜菜等食品价格供需因素都较为短期，难以产生趋势性影响。PPI方面，汪涛表示，下半年预计同比转正。一方面，去年下半年以来的全球能源及大宗商品供给限制因素大大缓解，相关价格较去年上半年出现明显回落。随着高基数效应的消退，同时房地产建设活动企稳改善，PPI的上游产品（采掘和原材料）价格同比增长有望在二季度之后明显改善。

镀锌管国内钢材市场呈现冲高回落的行情，而钢厂受到利润空间改善的影响，产能释放力度维持较强态势。据统计局数据显示，3月份，我国生铁产量7807万吨，同比增长7.3％，与1-2月同比增速持平；粗钢产量9573万吨，同比增长6.9％，增幅较1-2月扩大1.3个百分点（详见图2）；钢材产量12725万吨，同比增长8.1％，增速较1-2月扩大4.5个百分点。从粗钢日产来看，3月份全国粗钢日均产量308.8万吨，环比上升8.0％，成为历史同期水平。从累计产量来看，铁钢材均表现同比明显回升态势。1-3月，我国生铁产量21983万吨，同比增长7.6％；粗钢产量26156万吨，同比增长6.1％；钢材产量33259万吨，同比增长5.8％。4月份以来，由于下游需求受到多重因素的影响，释放力度不及市场预期，使得钢市在强预期和弱现实的博弈下，呈现快速下跌的行情，钢企利润受到影响，生产端出现停产、限产增多，但钢厂生产节奏仍保持一定的韧性。从目前高炉开工率变化来看，钢铁企业生产释放力度呈现高位承压上升的态势。据兰格钢铁网调研数据显示，4月份全国百家中小钢企高炉开工率的均值为80.0％，较3月份上升0.5个百分点，较上年同期回落0.6个百分点。